د فدرالي ریزرو د سود نرخ کنټرول سیسټم (لومړی برخه)

په نړیوالو مالي بازارونو کې، فدراليریزرود سود نرخ کنټرول سیسټم تل د پاملرنې یو مرکزي ټکی و. د دې سیسټم د ژورې پوهیدو لپاره، دا اړینه ده چې نه یوازې د هغې اوسني عملیاتي میکانیزمونو باندې تمرکز وکړو بلکه د هغې تاریخي ارتقا هم بیاکتنه وکړو. د دې مقالې لومړۍ برخه به د 2008 مالي بحران څخه دمخه د فدرالي ریزرو د سود نرخ دهلیز سیسټم وپلټي، چې د راتلونکو تحلیلونو لپاره بنسټ کیږدي.

د سود نرخ دهلیز سیسټم عمومي کتنه

د ۲۰۰۸ کال د مالي بحران له پیل څخه مخکې، په پرمختللو هیوادونو کې مرکزي بانکونو، په ځانګړې توګه په اروپا او متحده ایالاتو کې، په عمومي ډول د بازار نرخونو تنظیمولو لپاره د سود نرخ دهلیز میکانیزم غوره کړ. د دې میکانیزم اصلي موخه د سود نرخونو لپاره د پورتنۍ او ټیټې کچې ټاکل دي، ترڅو ډاډ ترلاسه شي چې د بازار نرخونه پدې حد کې بدلون مومي. د سود نرخ دهلیز میکانیزم نه یوازې د بازار تمې ثبات کوي بلکه دداد پولي سیاست شفافیت او وړاندوینې وړتیا، په دې توګه د هغې اغیزمنتوب زیاتوي.

د فدرالي ریزرو د سود نرخ کنټرول سیسټم تفصيلي ازموینه (لومړۍ برخه)

په ځانګړې توګه، د سود نرخ دهلیز لوړ حد معمولا د هغه لوړ نرخ لخوا ټاکل کیږي چې مرکزي بانک بانکونو ته پور ورکوي، ډیری وختونه د بانکونو لپاره د مرکزي بانک څخه د پور اخیستلو لګښت منعکس کوي. ټیټ حد د هغه سود نرخ لخوا ټاکل کیږي چې مرکزي بانک یې د بانکونو لخوا زیرمه شوي اضافي زیرمو باندې ورکوي. دا دوه نرخونه هغه حد جوړوي چې دننه یې د بازار سود نرخونه بدلون مومي، چې د بازار نرخونو لپاره د دې وقفې څخه تیریدل ستونزمن کوي.

د مثال په توګه د اروپا مرکزي بانک (ECB) په پام کې نیولو سره، د دې د سود نرخ دهلیز سیسټم ډیر عام دی، چې لوړ حد یې د پور ورکولو حاشیوي نرخ دی او ټیټ حد یې د زیرمو نرخ دی. کله چې د بازار نرخونه لوړ حد ته نږدې شي، بانکونه ډیر لیواله وي چې له مرکزي بانک څخه پور واخلي؛ برعکس، کله چې د بازار نرخونه ټیټ حد ته نږدې شي، بانکونه غوره ګڼي چې خپلې فنډونه مرکزي بانک سره زیرمه کړي. دا ترتیب د بازار نرخونه په یو باثباته حد کې ساتي، د مرکزي بانک د مداخلو فریکونسي او شدت کموي.

د ۲۰۰۸ کال څخه مخکې د فدرالي ریزرو د سود نرخ کنټرول سیسټم

د ۲۰۰۸ کال د مالي بحران څخه مخکې، د فدرالي فنډونو نرخ هغه اصلي وسیله وه چې د فدرالي زیرمو لخوا د بازار تنظیم کولو لپاره کارول کیده. د فدرالي فنډونو نرخ د بانکونو ترمنځ د شپې پور اخیستلو لګښت منعکس کوي او د بین بانکي سیالیت یو مهم شاخص دی. د دې نرخ تنظیم کولو سره، فدرالي زیرمو کولی شي د بانکونو لپاره د تمویل لګښتونو اغیزه وکړي، په دې توګه په غیر مستقیم ډول په ټولیز اقتصادي فعالیتونو لکه مصرف،پانګونه، او اقتصادي وده.

دا د یادونې وړ ده چې د فدرالي زیرمو د سود نرخ دهلیز سیسټم په هغه وخت کې د نورو هیوادونو په پرتله ځینې ځانګړي ځانګړتیاوې درلودې. د پورتنۍ حد نرخ د تخفیف کړکۍ نرخ و، کوم چې هغه نرخ دی چې فدرالي زیرمو بانکونو ته پور ورکوي. په هرصورت، د عادي سود نرخ دهلیز سیسټم برعکس، فدرالي زیرمو د واضح ټیټ حد نرخ نه و ټاکلی ځکه چې دا د بانک زیرمو باندې سود نه ورکوي. دا په تیوريکي توګه معنی لري چې د ټیټ حد نرخ صفر ته نږدې و.

سره له دې، فدرالي ریزرو لاهم د خلاص بازار عملیاتو له لارې د بازار نرخونه تنظیم کولو توان درلود، په ځانګړې توګه د دولتي تضمیناتو پیرود او پلور، ډاډ ترلاسه کول چې د بازار نرخونه د فدرالي فنډونو د هدف نرخ شاوخوا بدلون مومي. د خلاص بازار عملیاتو اغیزمنتوب په هغه وخت کې په فدرالي ریزرو کې د بانکي زیرمو په نسبتا کوچنۍ کچه کې و، چې بانکونه یې د سخت نقدوالي په وخت کې د فدرالي ریزرو ته د مخ کیدو احتمال ډیر کړ، په دې توګه د لوړ حد نرخ اغیزمنتوب ډاډمن کړ.

د ۲۰۰۸ کال مالي بحران وروسته بدلونونه

د ۲۰۰۸ کال مالي بحران په نړیوال مالي سیسټم ژورې اغیزې درلودې، چې د فدرالي زیرمو د سود نرخ کنټرول سیسټم کې د پام وړ بدلونونه راوستل. د بحران ته د ځواب ویلو لپاره، فدرالي زیرمو نه یوازې د لویې کچې کمیتي اسانتیا پالیسۍ پلي کړې بلکې د اضافي زیرمو سود (IOER) هم معرفي کړ. دې نوې وسیلې د فدرالي زیرمو کې د بانکونو لخوا ساتل شوي زیرمو طبیعت او پیمانه بدله کړه.

د مالي بحران څخه مخکې، د فدرالي زیرمو په بانکونو کې زیرمې شاوخوا ۱۰ ملیارد ډالر وې، خو د ۲۰۰۹ کال په لومړیو کې، دا کچه ۸۰۰ ملیارد ډالرو ته لوړه شوه. حتی دوه کاله وروسته له دې چې فدرالي زیرمو د سود نرخونه لوړ کړل او خپل بیلانس شیټ یې کم کړ، د زیرمو بیلانس په ۳ ټریلیون ډالرو کې لوړ پاتې شو. دې بدلون نه یوازې د فدرالي زیرمو وړتیا لوړه کړه چې د بازار نرخونه کنټرول کړي بلکې د هغې عملیاتي میتودونه یې هم د پام وړ بدل کړل.

د IOER په معرفي کولو سره، فدرالي ریزرو کولی شي د بازار نرخونه په ډیر مؤثره توګه کنټرول کړي پرته له دې چې د پرله پسې خلاص بازار عملیات ترسره کړي. د سود نرخ دهلیز دې نوي میکانیزم کې د تخفیف کړکۍ نرخ د پورتنۍ حد په توګه او IOER د ټیټ حد په توګه شامل و، چې د سود نرخ یو ډیر باثباته چوکاټ جوړوي.

پایله

په لنډه توګه، د ۲۰۰۸ کال د مالي بحران څخه مخکې د فدرالي ریزرو د سود نرخ دهلیز سیسټم، که څه هم نسبتا ساده و، د هغه وخت د بازار شرایطو لاندې خورا اغیزمن و. د مالي بحران د پیل سره، فدرالي ریزرو مجبور شو چې خپل عملیاتي وسایل تنظیم کړي، د دوامداره بدلیدونکي بازار چاپیریال سره د مقابلې لپاره د سود نرخ نوي وسایل معرفي کړي. د دې سیسټم د تکامل پوهیدل نه یوازې موږ سره د فدرالي ریزرو د پولي پالیسۍ په ښه پوهیدو کې مرسته کوي بلکه د راتلونکي اقتصادي پالیسۍ لارښوونو تحلیل لپاره مهمې حوالې هم چمتو کوي.