د فدرالي زیرمو د سود نرخ کنټرول سیسټم (دوهمه برخه) — د اضافي زیرمو په اړه د سود معرفي کول

په پخوانۍ مقاله کې، موږ د ۲۰۰۸ کال مالي بحران څخه مخکې د فدرالي زیرمو د سود نرخ دهلیز سیسټم بیاکتنه وکړه ("د فدرالي زیرمو د سود نرخ کنټرول سیسټم تفصيلي توضیحات (لومړۍ برخه)"). په هغه وخت کې، د محدودیت له املهزېرمېهغه پورونه چې بانکونو په فدرالي ریزرو کې ساتل، فیډ د تخفیف کړکۍ نرخ د پورتنۍ حد په توګه او د خلاص بازار عملیات د ټیټ حد کنټرول لپاره کارول.

په هرصورت، د ۲۰۰۸ کال مالي بحران وروسته، فدرالي ریزرو په لویه کچه کمیتي اسانتیا پلي کړه، چې د بازار نقدیتا یې د پام وړ زیاته کړه او د سود نرخ دهلیز سیسټم یې غیر موثر کړ. د دې وضعیت د حل لپاره، فدرالي ریزرو په Ex باندې سود معرفي کړ.داد سود نرخونو لپاره د نوي ټیټ حد په توګه په ۲۰۰۸ کال کې د زیرمو (IOER). دا مقاله به د دې پالیسۍ بدلون او د سود نرخ کنټرول سیسټم باندې د هغې اغیزې په تفصیل سره تحلیل کړي.

د اضافي زیرمو په اړه د سود معرفي کول (IOER)

IOER هغه سود ته اشاره کوي چې د فدرالي زیرمو لخوا د بانکي زیرمو په هغه برخه کې ورکول کیږي چې د اړینو زیرمو څخه ډیر ساتل کیږي. د 2008 څخه دمخه، فدرالي زیرمو د بانکي زیرمو په اړه سود نه ورکاوه، چې پایله یې د متحده ایالاتو د سود نرخ دهلیز لپاره غیر مؤثر ټیټ حد و، پرځای یې د بازار د سود نرخونو کنټرول لپاره د خلاص بازار عملیاتو باندې تکیه کوله. په هرصورت، د مالي بحران له امله رامینځته شوي بې ساري مایعاتو ډیرښت د خلاص بازار عملیاتو اغیزمنتوب په جدي توګه کمزوری کړ، چې د بازار د سود نرخونو د راټیټیدو لامل شو.

د دې سره د مقابلې لپاره، فدرالي زیرمو د ۲۰۰۸ کال په اکتوبر کې IOER معرفي کړ، چې موخه یې بانکونو ته د سود ورکولو له لارې د بازار د سود نرخونو کمښت محدودول وو. کله چې بانکونه په بازار کې د سود نرخونه ترلاسه کولی شي د IOER څخه ښکته شي، دوی ډیر لیواله وو چې خپلې اضافي فنډونه په فدرالي زیرمو کې زیرمه کړي، په دې توګه د بازار د سود نرخونه د IOER کچې څخه پورته وساتي.

د IOER بدلون: د ټیټ حد وسیلې څخه د پورتنۍ حد وسیلې ته

که څه هم دا اقدام په پیل کې د سود نرخونو د ښکته کیدو په مخنیوي کې بریالی شو، خو دا څرګنده شوه چې غیر بانکي مالي ادارې، چې ډیرې نغدې پیسې یې درلودې او په مستقیم ډول یې د IOER څخه ګټه نه شو اخیستلی، د بازار د سود نرخونو ټیټولو ته دوام ورکړ، چې بالاخره د IOER پوړ ته ورسید.

په زړه پورې خبره دا ده چې فدرالي زیرمو وموندله چې د ډیر نقدوالي په چاپیریال کې، IOER د سود نرخونو لپاره د لوړ حد په توګه کار پیل کړ. کله چې بازار د فنډونو څخه ډک و، او د فدرالي زیرمو کې د بانکونو د زیرمو بیلانس لوړ شو، د بازار د سود نرخونه لوړ شول. بانکونه به د فدرالي زیرمو څخه زیرمې وباسي او په لوړو بازار نرخونو به یې پور ورکړي، چې د بازار د سود نرخونه بیرته د IOER څخه ښکته راټیټیږي.

دې پدیدې وښودله چې د پراخې نقدیتا په شرایطو کې، د IOER رول د ټیټ حد وسیلې په توګه کمزوری شو، مګر په ناڅاپي ډول یې د سود نرخونو لپاره د لوړ حد رول په غاړه واخیست. د 2008 کال په دسمبر کې، فدرالي زیرمو د فدرالي فنډونو نرخ هدف حد 0-0.25٪ ته تنظیم کړ او IOER یې د دې حد په پورتنۍ حد کې وټاکه، چې د IOER نوی فعالیت یې د سود نرخ دهلیز دننه د لوړ حد په توګه نور هم تایید کړ.

د نقدوالي د زیاتوالي په منځ کې د سود نرخ کنټرول منطق

لکه څنګه چې د فدرالي زیرمو په بانکونو کې د زیرمو بیلانس د ۲۰۰۸ کال څخه مخکې له شاوخوا ۱۰ ملیارد ډالرو څخه د ۲۰۰۹ کال په لومړیو کې ۸۰۰ ملیارد ډالرو ته لوړ شو، او حتی په راتلونکو کلونو کې ۳ ټریلیون ډالرو ته ورسید، د سود نرخ کنټرول منطق په بنسټیز ډول بدل شو.

د عادي زیرمو کچې لاندې، IOER کولی شي په مؤثره توګه د سود نرخونو لپاره د ټیټ حد په توګه کار وکړي. په هرصورت، د بازار د ډیر نقدوالي په سناریو کې، د سود نرخ کمیدو په مخنیوي کې د IOER اغیز محدود و.

کله چې د بازار د سود نرخونه د IOER څخه زیات شول، بانکونه به د فدرالي زیرمو څخه زیرمې وباسي او په لوړو بازار نرخونو به یې پور ورکړي، د بازار فنډونه به یې زیات کړل او د سود نرخونه به یې راټیټ کړل. دې میکانیزم په تدریجي ډول IOER د سود نرخونو لپاره د لوړ حد وسیلې ته بدل کړ، پداسې حال کې چې دودیز تخفیف کړکۍ نرخ د سود نرخ کنټرول کې خپل غالب رول له لاسه ورکړ.

د IOER د بازار اغیز: د خنزیر د غوښې د بازار سره ورته والی

د دې بدلون د روښانه تشریح لپاره، د "د خنزیر بازار" سره یو مشابهت په پام کې ونیسئ: فرض کړئ چې د خنزیر د غوښې فابریکه د خنزیر د غوښې لپاره د لوړ نرخ حد په 20 یوآن ټاکي او د بازار عرضه کولو له لارې نرخونه کنټرولوي. کله چې د بازار عرضه ډیره وي، د خنزیر بیه راټیټیږي، مګر فابریکه د ځینو پلورونکو څخه د 10 یوآن په بدل کې خنزیر بیرته اخلي. په هرصورت، د بازار عرضه ډیره پاتې ده، چې د نرخونو د راټیټیدو لامل کیږي، په پای کې د 10 یوآن پوړ ماتوي.

وروسته، د خنزیر غوښه بیې بیرته راګرځي، مګر د بازار د بدلونونو پرته، بیې هیڅکله له 10 یوانو څخه زیاتې نه وي. دلیل یې دا دی چې کله بیې له 10 یوانو څخه زیاتې شي، د خنزیر غوښه پلورونکي له فابریکې څخه مخکې ذخیره شوي خنزیر وباسي او په لوړه بیه یې پلوري، چې نرخونه یې ثبات کوي. دا په مالي بازارونو کې د IOER رول ته ورته دی: کله چې د بازار د سود نرخونه د IOER څخه پورته شي، بانکونه د فدرالي زیرمو څخه زیرمې وباسي او په لوړو نرخونو یې پور ورکوي، چې په پای کې د سود نرخونه بیرته د IOER کچې ته راټیټوي.

پایله

د اضافي زیرمو په اړه د سود معرفي کول، چې په پیل کې د سود نرخ دهلیز دننه د ټیټ حد وسیلې په توګه ټاکل شوي وو، په تدریجي ډول د بازار د ډیر نقدوالي په مینځ کې د لوړ حد فعالیت په غاړه واخیست. دا بدلون نه یوازې د مالي بحران ژور اغیز په پولي پالیسۍ منعکس کوي بلکه د فدرالي زیرمو لخوا د نوي نورمال حالت کې د سود نرخ کنټرول سره تطابق او سمون هم په ګوته کوي.